Bromsar applicerade på amerikanska auto lager: Goldman Sachs


Den amerikanska ekonomin som står inför den stigande räntan för första gången under den bättre delen av ett decennium borde bremsa på den brummande amerikanska bilindustrin och ledde till en nedgradering av sektorn av Patrick Archambault, Goldman, Sachs & Co. analytiker, tisdag .

Resultatutvecklingen inom sektorn har spelat bättre ut än väntat under de senaste tre till fyra åren när industrin återhämtade sig från en genomgripande omstrukturering som inte bara effektiviserade kostnaderna utan även införde prisdisciplin, sa Archambault.

"Vi argumenterar inte för en omvändning av dessa rörelsestrender, utan snarare att sektorns tillväxtutsikter för balansen i denna cykel verkar vara nu i stor utsträckning diskonterad i aktierna precis som vi går in i en fas för att strama långa räntor, vilket typiskt varit negativ för automatiska värderingar ", sa han i en anteckning till kunder.

Autosektorn är upp till 46% år hittills och 85% sedan juni 2012-tråden och prissätter "ganska bra nyheter" under det senaste kvartalet, med amerikanska bilförsäljningar som slog 16 miljoner enheter för första gången sedan 2007 på säsongsrensade sätt, förbättrade comps i Europa och en stärkt amerikansk makrobakgrund, sa han.

Men historiska data tyder på att stigande räntemiljöer är svåra för auto lager, som har underperformerat S & P 500 med i genomsnitt 25% under de senaste tre stora åtdragningsperioderna, säger Archimbault.

"Det som är anmärkningsvärt är att detta har inträffat, även med tanke på att den automatiska efterfrågan och konsumenternas förtroende förbättras, vilket ökade i genomsnitt 4% och 30% under dessa episoder", sa Archambault. "Det mesta av underpresteringen har främst drivits av en sammandragning i multiplar som under dessa perioder, eftersom auto-försäljningen och [resultat per aktie] uppskattningar har fortsatt att mala högre."

Som en följd drog han sin täckningsvy för sektorn att neutrala. Han sa att han trodde att en mer balanserad syn på sektorn var berättigad, och investerare skulle lägga tonvikten på aktieplockning över ett brett branschsamtal.

"De bästa möjligheterna enligt vår uppfattning är produktcykelhistorier som Ford och [General Motors], som kan se del och prisvinster som är inkrementella för en makrodriven volymåterställning", sa han. "Vi gillar också ultraljudsexponering som däck och nyttofordon, som fortfarande är tidigare i sina återvinningar än lätta fordon."

Han sa att han också gillade den kursdrivna balansförbättringsmöjligheten hos företag med pensionsexponering.

  • GM är en toppval eftersom det finns flera kortsiktiga katalysatorer för beståndet, sa Archambault. Han sa att det inkluderades en förväntad positiv påverkan på marginalerna under andra halvåret som drivs av nordamerikanska prissättning, volym och blandning. Han gillar också sina möjligheter till en gemensam utdelning, eventuellt vid årsskiftet, och sa att han ser att aktiebolaget väsentligt utnyttjas till stigande räntor. Han har ett köpbetyg på lageret och ett 45-månadsprismål på USD 12.
  • Ford har haft en imponerande run i år med sina aktier upp 33% jämfört med GM, vilket är upp 27%. Men han sa att han fortfarande ser bilproducenten som ett köp med en återförsäljningsupphämtning med återhämtning av bostäder, en minskning av förluster i Europa med den mest aggressiva turnaroundplanen för alla tillverkare och en produktdriven återhämtning i Brasilien och Asien. Han har ett prismål på USD 20 12-månad på sina aktier.
  • Mr Archambault har också ett köp på Meritor (US $ 9, 6-månadsmål), Goodyear (US $ 20, 6-månadsmål) och Lear (US $ 78, 6-månadsmål).

relaterade inlägg

en English
X