5-nyckelteman att titta på kanadensisk energi


Att ringa den kanadensiska energisektorn utmanas skulle vara ganska underdrivet: Många företag har sålt till 2009-konjunkturnivåer trots att råoljepriset sätter nya 52-veckans höga nivåer.

[np_storybar title = "Hur man gör $ 2-million riskfri på en $ 100,000-portfölj" link = "http://business.financialpost.com/2013/07/01/how-to-make-2-million-risk-free-on-a-100000-portfolio/”%5DIn Kanada, det finns något som har en stor inverkan på din avkastning - investeringsavgifter. Så här får du dem under kontroll.
[/ Np_storybar]

Med det sagt har vi identifierat några ljusa fläckar under vår regelbundna kvartalsvisa due diligence som kan utgöra möjligheter för investerare.

Investerare betalar för inkomst

Investerarens efterfrågan på inkomster har skiftat tillgängligt kapital mot de företag som betalar en sund utdelning. Detsamma gäller för den kanadensiska energisektorn, som har skapat ett antal företag med högre avkastning för att kunna utnyttja denna kapitalbas.

Det finns också en kapitalkostnad eftersom många av de utdelningsbetalande energibolagen har överträffat de som fokuserade enbart på att leverera tillväxt. Exempelvis är det kanadensiska högavkastningsindexet cirka 7.5% i år jämfört med 3.5% av S & P / TSX Capped Energy Index.

Dessutom har utdelningsföretag som har starkare balansräkningar och lägre utdelningsnivåer för närvarande handel med premier till dem med hög skuldnivå.

Slutligen utspelade TD Securities nyligen en intressant del som noterade värderingsgapet mellan juniorproducenter och de mellanproducerande avkastningsproducenterna har ökat till rekordnivåer, eftersom mellanprodukterna handlar tre multiplar högre på 2013 förväntat kassaflöde (8x kontra 5x). Detta lämnar mycket utrymme från ett M & A-perspektiv för juniorer att sälja till rimliga premier till nuvarande nivåer, och återigen blir därför råvaror för inkomstbetalande mellanprodukter.

Förbättrade kostnadsstrukturer

Vi har kommit över ett antal kommentarer av ledande befattningshavare om de märkbara förbättringarna i borrning, genomförande och totala driftskostnader vilket möjliggör starkare lönsamhet. Vissa företag uppgav också att de nu har mycket bättre tillgång till 24-timmars borrbesättning, vilket möjliggör snabbare utvecklingstidstider. Detta motsvarar något med forskning som visar en 11% förväntad årlig förbättring av driftskostnaderna.

Några av de mindre oljesandbolagen kämpar också för att hitta kapital för att finansiera sina projekt. Vi ser emellertid detta som en positiv för de större senioroljesandspelarna som utvecklar expansioner på sina befintliga projekt. Detta beror på att förseningen av nya projekt skulle hjälpa till att lindra några av kostnadstrycket och förbättra ekonomin för dessa expansioner.

Ökad säkring

Många av oljeproducenterna har också uppgett att de planerar att utnyttja den nuvarande oljeprismiljön genom att öka sitt säkringsprogram. Detta är inte förvånande med tanke på att Western Canada Select heavy blend crude handlar med endast $ 15-a-fat rabatt till West Texas Intermediate jämfört med en $ 40-rabatt tillbaka i början av året. Säkringsprogram har redan stigit till 35% till 40% av 2013-förväntade volymer från 20% till 25% i januari.

Starkt kommande kvartal förutspått för oljeproducenter

Med tanke på återhämtningen i prissättningen har vi hört att några av oljeproducenterna kommer att vara några väldigt starka andra kvartaler, vilket kan leda till viss uppsida när de rapporterar under de närmaste veckorna.

Den enda risken är att det har varit ett något vått kvartal och det har påverkat några borrprogram och produktionsmål. Men Alberts miljödata visar att det mesta av den ovanliga normala nederbörden har varit längs Alberta-foten, även om juni totalt sett var en mycket våt månad över provinsen.

Mycket attraktiva värderingar

Det finns ett enormt värde i den kanadensiska energisektorn, särskilt bland oljebaserade producenter. Till exempel är WTI-oljepriserna cirka 17% i år jämfört med en ökning av 3.5% med S & P / TSX Capped Energy Index.

Nationalbanken Finansiell forskning, som i juli 4, 2013, visar att oljeproducenterna i högre grad speglar en 30% rabatt på nuvarande oljepriser, medan mellanprodukterna har en rabatt på 20%. Vi tror att denna koppling inte kan fortsätta och så småningom betyder att återgå, precis som det som hände mellan Brent och WTI-spridningen.

Martin Pelletier, CFA, är portföljförvaltare på Calgary-baserade TriVest Wealth Counsel Ltd. Obs! Det kanadensiska högavkastningsindexet skapades av Trivest.

relaterade inlägg